3M(MMM), 배당귀족주? 난 배당킹이다. 1편 | 배당주 파헤치기

 

안녕하세요. 유월입니다. 

 

저번 시간엔 배당귀족주 리얼티인컴과 배당귀족주 후보 기업 W.P. Carey에 대해 알아봤는데요. 오늘은 배당귀족주보다 더 높은 칭호 '배당킹'의 칭호를 받은 기업에 대해 알아보려고 합니다. 오늘 알아볼 배당킹 기업은 3M입니다.

 

간단한 회사 소개

 

3M은 알고 보면 우리에게 정말 친숙한 기업입니다. 우리가 자주 사용하는 사무용품이 대부분 3M 제품인데요. 스카치테이프, 포스트잇을 비롯해서 작업용 장갑이나 의료용품을 비롯해서 자동차·조선 부분 제품, 보안제품, 전자·전기·통신 관련 제품 등 65,000여 가지의 제품을 제공하는 기업입니다.

 

3M은 2021년 기준으로 63년 동안 배당을 중단한 적 없이 꾸준히 배당을 늘려온 기업입니다. 그래서 50년 이상 배당을 유지해온 기업에게 주어지는 '배당킹'이라는 칭호를 받은 기업이죠. 

 

자 그럼 본격적으로 이 기업에 대해 알아보는 시간을 가져보겠습니다.

 

3M 사업 포트폴리오

 

3M은 미국에서 시작된 다국적 제조 기업입니다. 앞서 언급했다시피 65,000여 가지의 제품을 생산하고 있고, 그 제품을 70개 이상의 국가에 영업을 하고 있습니다. 

 

3M의 사업부는 총 4개로 구성되어있습니다. 2020년 연매출 $32.184B (약 36~7조 원)입니다.

• 안전 및 산업 (전체 매출의 약 37%)
  개인위생 제품, 구조용 접착제 및 테이프, 호흡기, 청력 및 눈 보호구 등 제품 제공
  
  
• 운송 및 전자 (전체 매출의 약 27%)
  차량용 필름, 차량용 접착테이프, 보호필름, 고속도로 및 건설 안전을 위한 사이니즈 등 제품 제공
  
  
• 헬스 케어 (전체 매출의 약 26%)
  피부, 상처 관리 및 감염 예방 제품, 치과 및 치열 교정 제품, 여과 및 정제 시스템, 식품 안전 지표 솔루션 등 제공
  
  
• 소비재 (전체 매출의 약 17%)
  문구류, 가정용 청소용품, 소비자용 붕대, 버팀대, 지지대, 자동차 관리 제품 등 제공

※ 3M 공식 홈페이지에 제공된 정보로 %를 구했는데, 100%가 넘네요...;

 

 

주가 정보

 

기업명 : 3M

시가총액 : 105.671B 

주가 : $68.53 (21.09.13 종가 기준)

배당금(%) : 5.92 (3.21%)

 

3M 최근 5년 주가 출처: 야후 파이낸스

 

최근 5년의 주가를 보면 꾸준히 우상향하는 추세가 2017년 주춤한 이후 아직도 전 고점을 뚫지 못한 상태입니다. 17년부터 매출의 증가세가 멈췄고 18~19년도는 총매출이 오히려 하락하기도 했습니다. 이렇게 주가가 계속해서 부진한 와중에 배당은 꾸준히 올리는 행보를 보였습니다.

 

즉 성장이 둔화되었는데, 지난 3년간 배당금은 빠르게 올랐다는 것을 말해줍니다. 이 문제는 심각하게 고민해야 할 문제라고 생각합니다. 배당킹으로 불리는 기업이 3%나 주고 있는데, 그 이유가 매출이 늘어서가 아니라 멈춘 성장으로 인해 떨어진 매력도를 배당을 통해 유지를 하려고 한 것은 아닌지 생각을 해봐야 합니다. (배당은 받았는데, 주가가 계속해서 우하향하면 사실상 의미가 없으니깐요.)

 

그래서 오늘은 기업 소개 글이지만, 최근 2분기 매출 분석과 3분기 가이던스에 대한 내용도 담아보려 합니다.

 

 

3M 2021년 2분기 실적

 

실적 하이라이트

총매출 : $8.9B (전년 대비 24.7%, 영업 매출 21.4% 성장)

영업마진 : 22% (전년 대비 2.4 포인트 상승)

EPS : $2.59 (전년 대비 44% 상승)

 

잉여현금흐름 : $1.6B (전년 대비 2% 상승)

잉여현금흐름 전환율 : 103% (전년 대비 44 포인트 하락)

주주환원책 : $1.4B (2분기 배당 $858M, 자사주 매입 $503M)

 

※ 잉여현금흐름 전환율이 44 포인트나 하락한 이유는 전년도 소득세 납부시기에 따른 감소

 

잉여현금흐름 전환률 (Free Cash Flow Conversion)이란, 순이익이 $100일 때 잉여현금 흐름이 $100일때 전환율이 100%가 됩니다. 만약 순이익이 $100인데 잉여현금 흐름이 $75라면 전환율은 75%가 됩니다. 즉 여기서 당기 순이익은 100이지만, 총 회수된 금액은 103이라는 의미가 됩니다.

 

 

사업부 별 실적

안전 및 산업

영업 매출 성장 : 17.6%

영업 마진 : 22.1%

※ 영업 마진은 1.3 포인트 감소

 

운송 및 전자

영업 매출 성장 : 17.6%

영업 마진 : 22%

※ 영업 마진은 매출 증대로 인한 3.4 포인트 증가

 

헬스 케어

영업 매출 성장 : 17.6%

영업 마진 : 25.3%

※ 영업 마진은 매출 증대로 인한 8.8 포인트 증가

 

소비재

영업 매출 성장 : 17.6%

영업 마진 : 21%

※ 영업 마진은 1.6 포인트 감소

 

◎ 전체 사업부에서 원자재 가격과 물류의 비용이 상승함에 따라 매출이 다소 상쇄

 

향후 가이던스

 

● 하반기 가이던스

 

전염병 관련 1회용 인공호흡기 수요 감소 $100M ~ $300M 예상

반도체 부족에 기인한 차량 생산 감소로 인해 전자제품 및 OEM 생산에 악영향 예상

원자재 및 물류비용의 상승 (주당 $0.65~$0.80 예상, 인상 전에는 $0.30 ~ $0.50)

 

 

● 3분기 가이던스

 

시장 동향

   ㄴ 학교로의 복귀와 일터로의 복귀 동향 개선

   ㄴ 가정 인테리어는 여전히 강력

   ㄴ 차량 생산량 3% 감소

   ㄴ 스마트폰 출하량 감소

전염병 관련 1회용 인공호흡기 수요 감소 $50M ~ $100M 예상

원자재 및 물류 비용의 상승 

구조조정 비용 $50M ~ $75M

법적 분쟁 비용 증가

성장, 생산성 및 지속 가능성에 대한 투자

 

 

마무리

 

좋은 배당주를 찾기 위해 배당킹 3M을 가장 처음으로 선택해 조사를 해봤습니다. 하지만 저는 이 주식을 아직 매수하지 않을 것 같습니다. 제가 볼 땐, 인플레이션에 취약한 경향이 있는 것 같고, 다른 산업의 동향에 따라 영향을 받는 것처럼 보이기 때문입니다. 

 

물론 그렇다고 해서, 이 기업이 건실하지 못하다는 말은 아닙니다. 63년간의 배당의 역사는 절대 무시할 수 없는 역사죠. 하지만 그 역사가 저에게 확신을 주지는 못했습니다. 3M에 대한 글을 작성하면서 이 기업에 대해 대략적으로 알게 되었지만, 솔직히 어떤 제품이 핵심 상품인지, 그게 시장에서 어떤 지위에 있는지를 전혀 알지 못합니다. 저는 단순히 어떤 사업을 하고 있는지만 알고 있죠. 이렇게 제가 이해하지 못하는 기업은 매수하지 않으려고 합니다.

 

개인적으로 지금까지 여러 주식을 봐왔지만 산업재 주식엔 정말 매력을 느끼지 못하겠군요. 배당킹이라고 불리는 기업인데도 저는 매력을 느끼지 못했습니다. 그래서 저는 3M이 앞으로 엄청난 성장을 하고, 엄청난 배당을 한다고 할지라도 큰 미련을 가지지 않을 듯합니다. 봐도 모르는 것은 어쩔 수가 없으니까요.